【研究报告内容摘要】
临近年底,医药板块近期表现平淡。我们认为目前是很好的思考明年布局的时间点。展望2020年,我们看好医药行业的结构性投资机会2.0版。行业格局变化势不可挡,与即将过去的2019年相比,明年医药投资不变的是继续深化产业思维,破旧立新,精选优势赛道。我们看好创新药、cxo、仿制药产业链上游、疫苗、医疗器械、医疗信息化、连锁医疗及药房等赛道。明年发生变化的是投资可能向纵深发展,我们建议坚定持有核心资产,同时积极关注具备性价比优势的细分龙头。
医改顶层制度设计基本明确,对行业投资有重要指导意义
11月29日,国务院深化医改小组发布《关于以药品集中采购和使用为突破口进一步深化医药卫生体制改革的若干政策措施》,主要从药品、医疗、医保改革和行业监管四个方面提出了15项改革举措。文件要求深化医疗、医保、医药“三医”联动改革,再次明确了“腾空间、调结构、保衔接”的改革路径,鼓励探索药品/高值耗材集中采购,医疗服务价格动态调整,以按病种付费为主的多元复合式医保支付方式改革等改革措施,医改顶层制度设计基本明确,对行业投资有重要指导意义,那就是继续深化产业思维,聚焦结构性机会。
本周行情:整体跑输大盘,估值溢价率下降
本周医药指数上涨0.15 %,万得全a指数上涨1.79%,医药指数整体跑输大盘1.65%,另外本周上证指数上涨1.26%,沪深300上涨1.24%。年初至今,医药指数上涨33.91%,万得全a指数上涨30.90%,医药指数整体跑赢大盘3.01%。估值溢价率方面,相对于剔除银行后全部a股的溢价率为40.15%。
子行业:医药分销、中药表现较好
子行业方面,本周11个子行业有涨有跌。医药分销(+3.52%)、中药(+2.49%)子行业涨幅较大,医疗器械(-1.97%)、生物制药(-1.52%)下跌。年初至今,11个子行业全部上涨,其中crocmo(+74.07%)涨幅最大,中药(+4.16%)涨幅最小。
风险提示
集采、医保控费政策比预期严格;细分行业竞争激烈程度高于预期;新药研发进展不及预期;企业业绩不及预期。

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